天然ゴム相場の9月前半のレビューと9月後半のアウトルック

9月前半チャート

9月前半のレビュー

　9月前半のTOCOM天然ゴム先物相場（期先）は、新規の材料難から1㎏＝150～160円をコアとしたボックス相場を踏襲する展開になった。タイ産ゴムに品質問題が浮上する中、月初の1㎏＝152.10円から9月5日の160.00円まで上昇する場面もみられた。しかし、こうした供給トラブルは一時的なものに留まるとの見方から、月央にかけては上海ゴム相場の軟化と連動して150円台前半～中盤まで値下がりしており、結果的に3カ月半にわたって10円幅のレンジ相場が踏襲されるだけの展開に留まっている。

　8月から9月への月替わりと前後して、タイ北部から北東部で品質問題が浮上した。加硫に際して時間短縮のために硫酸を使用したことで、タイヤメーカーの品質基準を満たせなくなり、欧州や米国向けの買い付けが拒否されたと報告されている。東京市場でも短期の受け渡し懸念が浮上し、当限は8月29日の152.90円をボトムに9月9日の169.60円まで1週間強で10.9%の急伸になっている。ただ、これはあくまでも加硫技術での問題であり、天然ゴムの採集などに何か大きなトラブルが発生した訳ではない。このため、当限は高値水準を維持しているが170円の節目回復を前に失速しており、期先限月ではこの問題は既に殆ど材料視されなくなっている。

　一方、生産地は増産期への移行が一段と進み、集荷量は漸増傾向にある。タイ、インドネシア、マレーシアの3カ国は9～12月期に8万5,000トンの供給削減を行うことで合意しているが、こうした市況対策の効果は限定されており、タイ中央ゴム市場の未燻製シート（USS）現物相場は、月初の1㎏＝50.57バーツから50.05バーツまで、RSS現物相場は52.55バーツから50.77バーツまで、それぞれ下落している。

9月後半のアウトルック

　9月下旬は、引き続き産地からの供給増加圧力を消化する必要があり、上値の重い展開が想定される。上海ゴム相場の1トン＝1万元、タイ現物相場の50バーツ割れといった節目を打診する動きと連動して、東京ゴム相場も改めて150円の節目割れ定着を打診する展開になり易い。特に、上海ゴムの1万元割れが確立すると、チャート主導の値崩れが起きる可能性もあり、東京ゴムは年初来安値144.50円を意識した上値の重い展開が想定される。

　8月分の中国経済指標は強弱まちまちとなっているが、中国がホストを務めた20カ国・地域（G20）首脳会合でも中国の供給調整の遅れが指摘されるなど、なお中国の天然ゴム需要環境の改善は想定しづらい。中国経済と関連の強い非鉄金属相場も総じて上値の重い展開が続いており、こうした中で上海市場発の国際ゴム相場に対する下落圧力を払しょくするのは難しい。

　産地オファー相場が1㎏＝160セント水準で高止まりする中、期近限月が160円台から急落するリスクは限定され、期先も150円割れは可能としてもそこから直ちに急落するような展開が想定されている訳ではない。ただ、上海ゴムが需給緩和見通しを反映してコアレンジ切り下げを打診する展開が続けば、必然的に東京ゴム相場に対しても値下がり圧力が強まり易くなる。改めて上海ゴム1万元、東京ゴム150円の節目割れが打診されよう。

　一方、反発シナリオとして警戒すべきは産地気象環境である。日本の気象庁は9月9日、「ラニーニャ現象が発生している」との見方を示し、秋にかけてラニーニャ現象が続く可能性を指摘している。日本では台風が連続で発生する異常気象になっているが、東南アジアでも海水温度の上昇が豪雨や洪水被害をもたらせば、エルニーニョ現象で急騰した今年4月の相場展開が再現される可能性はある。

　また、9月20～21日には日米の金融政策会合が予定されているため、円相場やリスクマーケット全体の地合にも注目したい。米連邦準備制度理事会（FRB）の追加利上げは見送り予想が優勢だが、米国が金融政策の修正時期を迎えつつあることは間違いなく、円や株式、原油相場のボラティリティが高まると、天然ゴム相場も瞬間的に値動きが荒くなる可能性がある。

【レンジ】
9月前半の取引レンジ　152.10～160.00円
9月後半の予想レンジ　142.50～165.00円

【プロフィール】
小菅　努（こすげ　つとむ）　マーケットエッジ株式会社　代表取締役

　1976年千葉県生まれ。筑波大学卒。商品先物会社の営業本部、ニューヨーク事務所駐在、調査部門責任者を経て、2016年にマーケットエッジ株式会社を設立、代表に就任。コモディティ市場や金融市場の調査・研究・分析業務に従事。商品アナリスト・東京商品取引所認定（貴金属、石油、ゴム、農産物）

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